拓展金融合作,推进南亚国家“一带一路”建设

摘要:北京时间2019-06-12 10:53 Chinamoney为您报道关于【拓展金融合作,推进南亚国家“一带一路”建设】的具体情况和说明,让www.loadingthevideo.com新闻频道以图文形式为您慢慢道来。

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资料来源:各国央行网站

2

货币政策兼顾内外部均衡与稳定

货币政策是影响金融体系运行的关键因素,四国均以经济发展与国际收支均衡为目标建立了货币政策操作体系,其中内部以利率为操作工具,外部以汇率基本稳定为调控目标。

利率政策方面,四国中央银行都实施利率走廊机制,通过公开市场操作调节银行间市场隔夜利率水平,将市场加权平均隔夜利率(Weighted Average Call Rate,简称 WACR)控制在其事先设定好的利率走廊区间内。

各国利率走廊上限利率一般为商业银行流动性不足时以合格押品作为抵押物向央行融入资金的利率,利率走廊下限一般为商业银行向央行融出多余流动性的利率。中央银行通过买卖国债、调节存款准备金率以及窗口指导等公开市场操作确保WACR在利率走廊设定的利率区间中运行,印度和巴基斯坦还在利率走廊中设定了单一隔夜回购指导利率,对WACR给予更加明确的指导。

表2 四国央行货币工具利率水平

数据来源:四国央行网站

汇率政策方面,四国均于1993年-2003年间先后实施了有管理的浮动汇率制度,汇率主要由市场供需决定,并且均实现了经常项目下的货币自由兑换,但对资本项目仍存在外汇管制。

在银行间外汇市场,经许可的交易商(主要是商业银行)可自由开展即期和远期外汇交易,央行于必要时在银行间市场买卖外汇进行干预,以维持汇率的相对稳定。四国银行间外汇市场的报价和交易机制和我国银行间外汇市场交易机制较为相似,除巴基斯坦央行不公布官方参考汇率外,其他三国央行均每日公布官方参考汇率。

表3 四国外汇市场及汇率情况

数据来源:IMF报告(2016),彭博资讯

数据来源:四国央行网站和央行年报

4

国债市场发展尚不均衡

国债市场在金融市场体系中发挥重要的基准作用。南亚四国均建立了较为完善的国债发行机制。国债按期限分为短期国债(T-Bill)和中长期国债(Treasury Bond),品种包括零息债券、固息债券和浮息债券。

除印度是财政部为国债发行人,其他三国都是央行作为政府的代理在银行间市场发行国债。四国都规定只有一级交易商可以直接参与国债的招标发行,其他投资者可通过一级交易商间接参与国债一级市场发行。

相比国债一级市场的发行量而言,四国的国债二级市场交易都不活跃。印度国债市场虽然规模庞大,但二级市场交易量与一级市场发行规模存在明显分化。

数据来源:四国央行网站,彭博资讯

5

印度金融市场发展水平显著高于其他国家

股票市场方面,印度的两大证券交易所——孟买证券交易所(Bombay Stock Exchange,以下简称BSE)和国家证券交易所(National Stock Exchange of India,以下简称NSE)——在全球资本市场享有盛誉,且金融衍生品市场发展速度位居全球首位。

信用债市场方面,印度的信用债券多在证券交易所以私募方式发行。截至目前,印度公司债券余额约折5700亿美元。尽管与其他三国相比,印度的信用债券市场规模最大,但相比本国的国债和股票市场,无论是市场规模还是交易活跃度来看,信用债券市场的发展仍明显滞后于国债市场和股票市场。

外汇市场方面,印度银行间外汇市场品种丰富,交易较为活跃,其中即期交易日均交易量约80亿美元,远期及掉期日均交易量约30亿美元,期权交易量日均1亿美元,证券交易所期权期货日均交易量约30亿美元。而其他三国银行间外汇市场,交易量极为有限。以斯里兰卡为例,其即期全年交易量仅约60亿美元,不及印度外汇市场的每日交易量。

表6 四国证券市场基本情况

数据来源:各证券交易所2017-2018年报,彭博资讯

6

普惠金融具有鲜明特点

南亚国家经济发展比较落后,农村地区较多,各国都具有发展普惠金融的强烈需求。其中孟加拉国从20世纪70年代起开始探索小额信贷模式,经过几十年的发展,其影响力已波及全世界许多国家。孟加拉国格莱珉模式已成为亚洲地区最流行并被广泛复制的模式。除格莱珉银行外,截至2011年10月,有599家机构在孟加拉国小微信贷监管局注册,可开展小额贷款业务。

作者:王凯、于岩群,中国进出口银行

原文《拓展金融合作,推进南亚国家“一带一路”建设》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2019.6总第212期。

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